吉林证监局长撰文：平准基金可担稳定市场重任

　　相反，在一些国家和地区(如东南亚和拉美)受新自由主义影响，在推进全球化的同时，放弃对金融市场的干预和控制，结果对本国经济造成了巨大的冲击，曾导致股市大幅震荡甚至崩盘。

　　中国是以公有制为主体和主导的市场经济，全社会的根本利益是一致的，应该有高效的计划指导、严格的监管和强有力的宏观调控措施，这样易于集中人力、财力和物力办大事。四川大地震发生后，我们在抗震救灾中的表现和行动，已经充分彰显了这种优越性。

　　党的十七大指出要关注和切实解决民生问题，“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。中国“开户”的股民有一亿多，扣除重复开户和休眠账户，少说也有数千万，而且每个开户者代表一个家庭，总共涉及数亿人。鼓励人民群众把闲散资金投资于资本市场，使他们获得投资收益，分享国民经济增长的成果，同时支持企业发展，提高直接融资比重，促进国民经济发展。这种指导思想和初衷是良好的，但是如果不能创造好的投资环境，不能有效地驾驭和管理资本市场，投资者损失惨重。投资者失去信心了，市场功能的发挥和市场的发展就无从谈起。从这个意义上讲，建立中国特色的资本市场，建立一支由政府主导的调节供求、平抑股市过渡涨跌的基金的显得十分必要和紧迫。当然，建立这种类型基金只是重要举措之一，除此之外，为了防止股市大起大落，还要有综合措施，还需要持续加强投资者教育，提高上市公司质量，严厉打击各种违法违规行为等等。

　　近几年，由于外贸顺差和汇率变动等原因，大量外资(热钱)通过各种渠道涌入国内，在不断对外开放的条件下，外资的进入还会增多，这就给股市带来很大的风险。引起股市暴跌的导火索，或者是宏观经济出现了问题“，基本面”恶化；或者是大笔资金撤出(如外资)，卷钱而走；或者是投资者心理不成熟，恐慌性抛盘。如果是基本面出现了问题(经济衰退)，政府想救也救不了，只能让市场机制发挥作用，政府只能因势利导，不能逆经济规律而动。如果是上述后两种原因所致，那么，政府的出手干预则十分必要且大有作为，不违反经济规律。

　　目前，中国经济总体上处于高速发展时期，外资和国际炒家时刻都在觊觎这块肥肉。他们的惯用手法是在股市低迷时入场抄底，狂敛筹码，在股指高位时清仓而归，赚得盆满钵满。如果我们手中没有一支可以随时出击的力量和武器，没有“杀手锏”，后果不堪设想。

　　有成功先例可循

　　在国际市场上，设立股市平准基金的国家和地区并不多，比较典型的有中国香港、日本和中国台湾。

　　1998年8月，索罗斯等一批国际炒家对香港联系汇率和香港股市发动了立体式袭击。一方面，索罗斯联同其他财力雄厚的“大鳄”指挥旗下的基金狂沽港元，三度冲击香港奉行多年的联系汇率，港元对美元汇率从高位迅速下降，至1998年8月14日，恒生指数已下挫至6500点，是当时近五年的新低。香港股市和汇市面临崩溃的危险。紧要关头，港府做出了干预市场的决定，动用了1180亿港元的外汇基金购买香港股票。炒家不断抛空股票，港府则力接沽盘。经过十余天的火拼，港府成功击退了炒家，迫使金融“大鳄”铩羽而归。到8月28日，恒指以7829点收市，成交额达790亿美元，创出单日成交最高历史纪录。继之，港府财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理入市行动中购买的股票。到2001年为止的32个月中，香港政府当时动用的外汇基金尽数回笼，同时还赚回1100多亿港元。2002年，外汇基金通过盈富基金，将手中的港股平稳地转入香港市民手中，顺利完成了非常时期的历史使命，功成身退。

　　日本政府在上世纪90年代，曾数次干预股票市场，但效果并不理想。究其原因，需要对其进行深层次追溯和分析。

　　1985年9月22日，世界五大经济强国(美国、日本、英国、法国、西德)达成“广场协议”。当时美元汇率过高，造成了大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他国家发表共同声明，宣布介入汇率市场。此后，日元迅速升值，从当时的1美元兑240日元上升到一年后的1美元兑120日元。日元的大幅升值，诱使国际热钱大量涌入日本。同时，日元的升值严重影响了日本的出口，使得日本企业的国际竞争能力和对外的经济依存度大大下降了。日本政府为了刺激内需，实施了宽松的货币政策，从1986年1月到1987年2月，日本银行连续5次降低利率，把中央银行的贴现率从5%降低到2.5%。热钱的涌入加之过度扩张的货币政策，造成了大量的过剩资金。这些过剩资金势必通过各种渠道涌入股票市场和房地产市场，造成资产价格大幅飙升。日经指数从1986年11月13000点涨到后来1989年的39000点。从1985年到1990年间，东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍，全日本的商业用地价格上涨了一倍，住宅用地上涨了60%。显然，虚拟经济的增长大大超过了实体经济的增长，资产泡沫越来越大。1989年，日本政府感受到了压力，意识到问题的严重性，决定改变货币政策方向。1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率，从2.5%调至6%，同时大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款。1991年几乎停止了对所有不动产的贷款。宏观调控的急刹车和货币政策的突然转向，首先刺破了股票市场的泡沫，1990年股市开始大幅下跌，1992年一路下滑到14000点，几乎跌去2／3。同时，日本地价也剧烈下跌，跌幅超过46%。由于日本是国内资本和国际资本紧密联系，金融资本和产业资本相结合，当资产泡沫破裂后，几乎使所有的银行、证券公司和加工制造业出现巨额亏损，不良资产持续攀升，大批企业纷纷破产倒闭，这就使得日本经济大伤元气，一蹶不振，从此步入了长达10年之久的经济衰退。