吉林证监局长撰文：平准基金可担稳定市场重任

　　中国资本市场在2005年启动股权分置改革后，投资者信心大增，股市行情扶摇直上6000余点，红红火火一年多。然而，2007年年末以来，美国次贷危机爆发、大小非解禁、货币紧缩、自然灾害等原因，股市指数一路下滑，跌去了近60%。有数据表明，去年10月至今年6月20日，中国股票市值损失超过16万亿元，相当于7年的全国工资总额，20年的全国教育经费，全国地震捐款总额的400倍，大型航母200多艘。具体到每个投资者头上，相当于每个投资者资金损失40万元。按照2007年城镇居民人均收入计算，8个月赔掉了近30年的收入。

　　值得我们思考的是，作为次贷危机的发源地，美国股票市值只跌去了不足20%，中国只是受到次贷危机的影响，基本面未出大的问题，何以出现“10连阴”？何以跌去60%？

　　这固然与中国在过去两年多时间里，股指涨幅过大有关，但根本原因是我们的市场还不成熟，包括市场机制的不成熟和投资者的不成熟，是非理性、恐慌性抛盘所致。

　　党的十七大和中央领导同志多次指出，要促进资本市场的稳定健康发展，防止大起大落。而现实却与此完全背离。那么，有无办法解决或抑制股市的大幅波动，是任其暴涨暴跌，还是有所作为？为此，我们必须再次深入研究和思考“平准基金”。“平准基金”的通俗用语即平抑基金。“平准”一词出自古代“均输平准”，是汉武帝时期大司农桑弘羊整治的经济三大措施之一(另两项措施是统一货币、盐铁专营)。桑弘羊下设均输官和平准官，“开委府(商品仓库)于京师，以笼货物，贱即买，贵即卖”，合理安排货物运输，调节市场物价。“准者，所以揆平取正也”，平准一词即含有平抑归准之意。

　　上世纪90年代初期，中国证券市场刚刚兴起，曾有专家、学者提出设立“平准基金”的构想，但因受当时历史条件的限制，很难深入讨论。到了2004年和2005年，证券市场较长时期萎靡不振，市场参与各方的利益严重受损，人们又热议一阵“平准基金”问题，有赞成的、有反对的，也有质疑的。后来，进行股权分置改革，市场转暧，这件事被放下了。去年“5.30”以后，尤其是今年以来，股市极不稳定，惨跌不止，投资者又提起“平准基金”这个倍受争议的话题。

　　建立“平准基金”的必要性

　　平准基金的本质是干预基金。首先要回答的问题是，政府要不要干预市场。资本市场既然是市场，就有其内在因素和内在规律。经济学告诉我们，由于价值规律的作用，市场自发调节难免有盲目性和缺陷性，表现为市场失灵。市场经济活动千变万化，市场主体信息不对称，因而市场机制这只无形的手在调节经济活动时往往是事后调节，并且

　　表现为周期性。如果任凭事后调节，那么，对经济、社会造成的损失太大。第二次世界大战以前，大约每10年发生的一次经济危机都是无形的手盲目指挥的结果。

　　凯恩斯的贡献就在于发明了“国家干预”，用有形的手纠正和补充无形的手，从而使战后资本主义国家大大减少和减缓了经济危机，仍有很强的生命力。传统的自由放任的市场经济早已被证明光靠市场机制调节无法保证资本主义的正常运行。美国一向标榜实行市场经济，但在1929年股灾发生后，罗斯福总统亲自出马，进行了旨在恢复人们信心的“炉边谈话”。“9.11”事件后，美国更是采取了一系列措施，包括紧急休市、允许上市公司回购本公司股票、连续降息、推出1000亿美元财政刺激方案等措施干预股市。今年3月，当美国次贷危机引起恐慌后，联邦政府对金融市场紧急注资。这都是政府干预的表现。