只有千分之四的获益可能 银行理财产品设计藏玄机

据中国证券报报道，近日某银行的一款理财产品卷入风波之中，这款最终收益为0的理财产品，经专业人士测算，该产品只有千分之四的获益可能，而某外资银行则将风险较高的理财产品定名为“结构性存款”，目前浮亏已超过6%。

零收益或负收益并不是我们指责银行理财产品的关键问题。我们要追问的是，银行在销售这些产品的时候是否知道投资者获益的概率有多大“结构性存款”银行理财产品是否卖给了真正需要的人“结构性存款”银行对理财产品的定价是否合理“结构性存款”投资者的收益与风险是否匹配?而投资者在掏钱包的时候确实知道自己买的是什么吗“结构性存款”

产品设计藏玄机

某银行推出的一款“F2”产品的合同文本约定，计息期理财产品收益率(税后)的计算方式是，最大值MAX[18%-(股票表现值最好的3只股票的平均回报-股票表现值最差的3只股票的平均回报)，0%]，观察日是2008年1月29日，收益起算日是2007年2月1日，到期日是2008年2月1日。如果12个月期的人民币银行间市场拆借利率达到或大于3.75%时，银行有提前终止权，而投资者不能提前赎回。

上述产品并不是在观察日挂钩股票上涨投资者就能获得收益，而是要按照挂钩股票表现值进行排名，用排名前三的股票平均表现值和排名后三的股票平均表现值求差，差值再被18减，最后再与0取较大者才是最终收益率。

统计基础资产2007年1月以前的历史数据，并根据这些指标进行模拟测算，该款理财产品投资者获益的概率只有千分之四，产品设计者甚至不需要对冲风险。而投资者花至少5万元买入该产品并持有一年之后，收益率为0也是在意料之中的。据专业人士测算，这款产品的最高收益率上调至30%，而不是18%，投资者才有5%―6%的获益概率。

专业人士分析，如果是“F2”产品销售银行就是设计者，那么银行的收益就是这部分理财产品资金的一年期利息。也就是说，假如该产品发行了1千万元，而银行又不用为该产品进行风险对冲，那么银行的最高收益就是1千万元的一年期利息。如果该产品是从国际投行手中购买，则银行的收益可能是买卖这一产品的差价。例如，银行购买该产品的最高收益假如是30%，最低是5%，银行再以最高18%，最低为0的价格零售给投资者。这样银行既转移了风险又有几个点差的收益。

名为存款实为“基金”

商业银行发展包括理财产品在内的中间业务本来值得鼓励，但首先要解决的问题是，银行的收益和风险是否匹配，投资者的收益和风险是否匹配。就这一点而言，不仅中资银行有亟待规范的行为，外资银行的某些行为同样有瑕疵。