谢百三：新春开局的战略思考 兼谈近期经济热点

　　复旦大学金融与资本市场研究中心 主任 谢百三 教授

　　转眼，春节在风雪交加中过去了。我的文章随市场休市也停了两周，不是病了，实在是想到鼠年的股市变数较大，不像06-07年那样股市的上涨是清晰的，酣畅流利的，容易判断的，怕看不准，又影响了大家过年的情绪。毕竟，生活是丰富多彩的，看看新春晚会；看看台湾蓝营大胜绿营惨败；憧憬奥运；世博会将胜利召开；高兴的事确实也不少，于是就休笔两周。此外，在学校赶编北京大学出版社要的新书《中国股市传奇人物北大演讲录》和南方日报出版社要的新书《奔向金矿之争》；以及《中国当代经济政策及其理论》第五版。这些书的工作量还是较大的。

　　（一）从美、欧、日、港看中国经济：房市股市

　　中国股市节后第一天下跌，第二天上涨，第三天又下跌，其实都是有所预感的。因为中国春节放假期间，美国、欧洲、日本、香港股市都曾经大跌一场，后来虽止跌、反弹，仍然没有回到原来的高度。中国的A+H股等补跌是可以理解的。

　　美国的次级债问题至今还没有走出危机阴影。美国国会以最快的速度批准了布什总统拯救美国经济的一揽子方案，其中最主要的是减税、退税，把钱退还给3亿美国人民，让他们来消费，以带动投资、经济。此外，美国的货币政策相当有板有眼，减息，再减息，增加流动性，拯救美国经济。美国次贷危机有两个教训值得中国警戒：

　　（1）金融衍生品的设计、推出，一定要慎重。那些信用不好，风险极大的品种，就不应试验推出；这么多次级债的设计竟然是不管你有无还贷能力都让借，而且不要30%首付，是100%的借，又把它弄成债券，发向全世界商业银行、证券公司（投资银行），将祸水泼向各国投资者。因此，巴菲特是从来不肯去碰有一点点风险的金融衍生品的。（此次再保险，是他企图为阻止美国经济下跌尽点力，但并未得到受援者的完全认可。）

　　中国今后绝不可抄美国这种害人害己的洋模式。

　　（中国现在是另一种情况，条件极其苛刻，不是有什么安全隐患，是毫无危险却不让贷款）。

　　（2）房地产市场绝不可以打压太狠。

　　美国房地产的形势一直是跌跌不休，从2006年起就盛极而衰。美国农业人口很少，没有农民进城问题，城市住房自然会出现供求平衡进而供过于求的。